隨著三季報實報全面展開，一些上市公司相繼發布了今年全年的業績預告。從已知數據來看，768家發布了年度業績預告的上市公司中，676家給出了預告區間，441家不同程度預增。市場人士認為，年報行情分為三個階段，投資者可審時度勢進行掘金。

　　年報預告預喜率高達2/3

　　截至2018年10月27日凌晨，滬深兩市一共有768家上市公司發布了年度業績預告，其中有676家上市公司給出了年報預告的波動區間。若取預告數據的中間值，兩市一共有441家上市公司不同程度預增，所占比例高達65.24%。其中，中小板的中科新材、三特索道、天潤數娛三家上市公司預增超過了10倍。杰瑞股份、威華股份、中百集團等12家上市公司預增逾5倍。年報預增大于100%的上市公司有87家。

　　具體來看，業績增速前三名中，中科新材業績預增36~37.5倍的原因是“2017年度可供出售金融資產大額計提減值導致2017年度凈利潤基數較低+2018年度家電外觀復合材料業務及商業保理業務均略有增長”。三特索道業績預增20.81~26.27倍的原因是“轉讓咸豐坪壩營公司股權取得投資收益13171萬元+主要盈利子公司業績增長+關停并轉部分子公司減少虧損”。天潤數娛業績預增13.85~14.33倍的原因是“合并拇指游玩和虹軟協創期間增加”。由此可見，這三家業績大幅預增的上市公司，實際上利潤來源都是依靠非經常性損益實現的。

　　從利潤增長絕對值上看，海康威視全年預增104~122億元，或為今年兩市唯一一家凈利潤超過百億元的上市公司。凈利潤預增大于10億元的上市公司有47家。

　　此外，兩市也有38家上市公司全年預虧，預虧金額最大的莫過于中興通訊，全年虧損額度高達62-72億元。

　　掘金年報期望值不能太高

　　“一般情況下，年報行情是每年‘吃飯行情’的重頭戲，投資者在掘金時要注意以下三點。”富鼎資管首席經濟學家李維夏指出——

　　第一，每年春季或多或少都有一波吃飯行情，而吃飯行情也就是我們所說的春季躁動行情，核心階段是第一年的12月至第二年的3月中旬，這個階段買入業績基本確定的預增股，虧損概率不大，即使是在單邊下跌的2008年和今年二三月份，相當一部分業績題材股還是漲勢不俗的。

　　第二，絕大多數情形下，年報行情的主戰場是題材而不是藍籌，且股本偏小的題材股往往比股本偏大的題材股表現更好，換句話說次新股群體通常應該是最搶眼球的一塊。

　　第三，掘金年報一定要與大趨勢相結合。如果整個股市處于牛市/熊市形成初期或者強勢/弱勢形成初期，那么年報行情都是可圈可點的，操作上可以適當激進一些。但如果整個股市處于熊市/弱勢后期，那么年報行情的預期反而不能過高期待了。這是因為，熊市/弱勢后期，往往是系統性風險最劇烈的時候，也是強勢股、高估值股、高價股、績優股跟隨其他個股補跌的階段，即所謂的“錯殺”。

　　當前市場所處的形勢，恰好是熊市/弱勢后期，這就要求我們在掘金年報題材時，期望值不能太高，且特別要防范一些長期強勢股、高估值股、高價股、績優股補跌的風險。今年以來，跌幅最甚的股票恰恰就屬于這四類，幾個星期抑或幾天就跌去幾個月一兩年漲幅的股票比比皆是。當然，這種補跌往往帶有非理性色彩，對短線投機者而言是災難，但對中長線空倉的投資者而言，則是精選行業寡頭(潛力)品種的天賜良機。

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