指數基金已走過16個年頭，在今年A股整體下跌的情況下，其規模不降反增，尤其是ETF不斷創造新紀錄。

　　根據基金業協會數據，截至今年三季度，指數基金規模共計5382.5億元，環比上個季度增長了490.6億元，ETF的規模單季度暴增351億元，總規模達到2897億元。

　　自6月1日A股納入MSCI指數體系，大批成熟的國外資本進入內地市場，追逐的也是指數基金。

　　“是不是說指數基金大勢已定？”騰訊金融科技副總裁馬曉東近日在深圳舉行的首屆“全球指數基金論壇”上提出疑問。

　　從全球市場看，指數基金在國外尤其是美國市場發展比較成熟，規模增速很快，在全球各大類細分產品中，屬于最快速發展的產品。

　　指數基金投資的根本推動力量需要指數長期上漲。在當前的市場環境下，投資指數基金仍需要擇時、擇風格。

　　巴菲特力薦，投資首選指數基金！

　　指數基金迎來春天？

　　巴菲特曾多次說過：對于個人投資者，最好的投資方式，就是指數基金定投。

　　這讓指數基金暴得大名。但在中國，直到2018年，指數基金才迎來自己的春天，規模暴增，被很多市場人士視為繼主動權益基金、貨幣基金大發展之后，指數基金的元年。

　　這在國外市場可以找到例證。馬曉東表示：“美國市場似乎也在講同一個故事，從2009年算起，被動基金已經連續十年獲得資產凈流入，尤其是最近三四年，資金一方面從高收費的主動基金中撤出，另一方面涌進了低成本的指數基金和ETF，這使得它們總規模已經占到美國市場的35%。”

　　不過，中國的指數基金增長雖快，但相對于三季度末13.16萬億元的公募基金總規模，占比僅4%。所謂指數基金，就是以特定指數(如滬深300指數)為標的，并以該指數成份股為投資對象，購買全部或部分成份股構建投資組合的基金產品。

　　指數基金的優點極其明顯：一是，從事被動投資，投資策略簡單明了，非常易于普通投資者理解。二是，銀行理財等資管市場正在進行凈值化轉型，投資人過去已經適應了預期收益型“保本”的產品。過去，投資人被“余額寶”等貨幣基金完成了投資者教育，但近兩年貨幣基金規模監管趨嚴、收益率也較以往大幅下降。在從風險較低的貨幣基金、銀行理財產品向風險較高的權益類產品、凈值型理財轉型過程中，選擇風險收益較為透明的指數基金作為過渡也是一種策略。

　　與之形成鮮明對比的是主動權益類產品。2007年，不到250只權益類基金產品就能把規模做到接近3萬億，但如今2000多只產品卻撐不起2萬億的規模。

　　華夏基金總經理李一梅在上述論壇上表示，今年以來指數化基金受到市場青睞的原因包括：一是，市場有效性在提高，主動管理基金平均3%的超額收益，已經明顯下降；二是，A股個人投資者占比已經下降至40%左右，開始迎來“機構化”時代，指數化投資作為工具開始為機構所用；三是，權益類基金達兩三千只，選擇難度加大，特別是存在很多風格漂移的基金，但指數基金更為簡單、直觀、透明、低費。

　　此外則是外部因素影響。李一梅認為，20萬億銀行理財開始凈值化轉型，“什么樣的資產能夠承接凈值化向權益類市場的配置，指數基金一定是一個最簡單、最快速的選擇；今年以來，A股信用風險事件頻發，指數化投資可以幫助分散風險，卸掉很多委托人身上的壓力。”

　　騰安基金董事長劉明軍表示，隨著資管新規落地，在產品“凈值化”轉型、養老金等長期資金入市、智能投顧與組合投資興起的背景下，現有貨幣基金獨大，債券基金第二的行業格局在未來可能被顛覆，被動投資方式將成為新的風口。

　　投資價值幾何？

　　指數基金雖然千般好，但是要進行投資，必須要有足夠多的值得跟蹤的底層資產——指數。

　　指數基金投資的根本推動原因，是指數長期是上漲的。例如，自2009年4月迄今，道瓊斯指數連續漲幅超過260%；同期上證綜指上漲約20%。2017年以來，道瓊斯指數漲幅超過27%，上證指數下跌超17%。

　　李一梅直言：“目前的核心指數，是否真正代表了中國經濟體的長期增長？投資人有沒有投資一個好的有投資價值的指數？這是我們每個做被動投資的投資管理人都應該深刻思索的問題。”

　　她認為，四季度以來50ETF的成交量將近1000億，規模非常驚人，說明該指數目前最重要的屬性是交易和套利，此前50ETF規模也達到過500億，隨著市場的波動，尚無持續的有長期配置資金在里面增長。

　　在此情況下，指數基金的投資策略仍需要擇時、擇風格。

　　指數基金那么多，我們該如何選？

　　華夏基金總經理助理孫彬指出，股票市場穩態的價格是由多數投資者來決定的，指數基金大概率是所有基金當中的平均收益率，所以不同時點、不同風格的選擇，可能會對最后的統計有一定影響。

　　例如，如果認為未來大概率是一個大盤股風格，主動基金經理獲得超額收益的難度是比較大的，而且超額收益的主動管理還要多付很多的管理費，此時可以選擇上證500、滬深300等指數基金。但是如果市場是一個小盤股或成長股風格，寬基的小盤股指數就不太容易捕捉超額收益，可以選擇一些優秀成長主動管理的基金。

　　國泰基金量化投資事業部總監梁杏表示，主動投資和被動投資都有各自的應用場景，并不沖突，也不矛盾。例如，去年主動投資業績較好，機構傾向于選擇主動；今年被動投資業績較好或主動跟不上被動投資，在主動投資收益不確定的情況下，機構會傾向于追逐一個比較確定的beta(穩定收益)，選擇一個被動的指數基金。梁杏舉例稱，若處于長期低迷的市場里，可以考慮做證券ETF的定投，等到牛市來臨時，券商彈性是非常大的，比寬基指數或寬基ETF反彈要快很多。

　　不過，我國指數基金的發展仍在初級階段，還缺乏機構投資人配置需求入場。基金業協會副會長鐘蓉薩指出，指數基金作為重要的大類資產配置工具，市場上缺乏與之相匹配的有資產配置需求的機構投資者。隨著養老目標基金和FOF的發展，會有更多的長期配置型資金進入市場。市場機構拿到更多長期資金，考核周期也會隨之拉長，投資行為自然會朝向更長久的利益，真正把資金配置到應當配置的實體經濟中去。

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