自11月5日科創板被提出以來，上交所及證監會的相關籌備工作快速推進。11月14日，上交所發行上市總經理魏剛表示科創板爭取在明年上半年見到“成效”。日前，上交所已完成設立科創板并試點注冊制的方案草案，且已召開座談會征求內部意見，最快或在2019年3-4月份就能接受有關企業的申報材料。

　　細則最快或于下月出臺

　　11月5日，科創板被提出以來。

　　11月13日，上交所召開第四屆理事會第十次會議，并邀請會員監事列席。會議就設立科創板并試點注冊制聽取了會員理事和監事的意見與建議。與會會員就科創板定位、上市企業門檻、交易制度設計、注冊制如何試點等議題進行了討論。

　　11月14日，在上海浦東新區政府與上交所舉行的長三角資本市場服務基地揭牌儀式上，上交所發行上市總經理魏剛表示，科創板爭取在2019年上半年見到成效。

　　12月3日消息稱，上交所召集會員理事、監事召開座談會，就設立科創板并試點注冊制集思廣益，征求市場意見。

　　11月3日消息，有媒體從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會發布科創板實施辦法和細則。2019年6月之前會啟動科創板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關企業的申報材料。

　　“科創板們”的前世今生

　　我國在資本市場改革上的步伐從未停止，在科創板出來之前，還有已經夭折的國際板和戰略新興板等。

　　2007年，我國首次提出在上交所設立國際板，希望邀請境外注冊公司到中國境內交易所發行以人民幣計價的證券。當時討論的兩種發行方式包括：

　　1)通過直接在新板塊進行IPO；

　　2)以CDR的方式發行證券。

　　兩種發行方式各有利弊，由于《公司法》規定我國境內交易所只允許境內公司掛牌交易，直接IPO需要修改相關法律法規，而CDR則對人民幣匯兌有較高的限制和要求。彼時，從央行到交易所，都在對國際板進行頂層設計和制度準備。

　　但2012年6月后，證監會或上交所始終未公布國際板的具體推出計劃或推出時間，國際板的推出預期趨于殆盡，默示這一板塊悄然終結。

　　在國際板流產之后，2014年證監會公開表示首發企業不再根據自身IPO發行股數選擇上市板塊和交易所，即上市企業可以根據自身意愿選擇上市地點，為待上市企業提供了選擇的權利，同時也給上交所提供了吸引高市盈率創新行業和企業上市的新機遇。

　　上交所于此時提出開設戰略新興板，基本定位是吸引戰略性、創新型企業來滬上市并與主板互通發展，以拓寬資本市場覆蓋面。

　　2016年初，中國股市經歷深度回調。籌備三年的戰略新興板被移出人大“十三五”草案。上交所對于這一新興板塊的嘗試歸于沉寂。

　　與此同時，大批新經濟下的互聯網企業紛紛成長，其對于資本市場的訴求和國內資本市場的制度準備并不匹配，導致這些新經濟企業紛紛赴海外上市。在這種訴求疊加戰略新興板計劃流產的情況下，2016年央行再次重提CDR(中國存托憑證)。

　　2018年，CDR正式被提上議程，國務院辦公廳宣布啟動創新企業境內發行股票或存托憑證試點，發行對象是市值不低于2000億元的境外上市紅籌企業，應符合市場戰略、掌握核心技術，屬于互聯網、大數據、人工智能等高新技術領域。

　　上市企業要求

　　隨著科創板已漸行漸近，市場各方也在猜測，關于首批上市企業的挑選標準，主要是參考此前的CDR試點標準，還是參考戰略新興板標準呢？

　　對此，中信建投研報指出，此前戰略新興板的定位與科創板的定位基本一致，都是面向尚未進入成熟期但具有成長潛力，且滿足有關規范性及科技型、創新型特征的中小企業。

　　國泰君安認為，備選企業主要會在高新技術領域內產生。

　　廣證恒生表示，結合 CDR、戰新板以及科創板服務“科技創新”等相關制度與信息來看，預期科創板在行業上將首選具有核心技術，具備科技創新屬性的優質企業。 一方面是支持具有戰略重要性的科創型企業上市融資，亦將為投資者提供更容易理解的優質企業。

　　川財證券認為，科創板的定位在行業上偏向 TMT、醫藥、新材料等高新技術產業，其中集成電路、人工智能等有望受到重點關注。推動集成電路發展已經上升至國家重中之重，人工智能也是大國之間互相角力的重點方向。

　　上市門檻

　　廣證恒生認為，在選擇企業標準方面，預期除了盈利以外，科創板將在營業收入規模、成長性、 市值、乃至研發投入等方面設置較高的標準，基于保證企業質量，保證試點平穩性的前提下制定出相對較為明確的指標。

　　國泰君安也認為，第一批備選企業應會具備行業地位突出、市值規模較大等特點，主營業務、收入、凈利潤、研發投入占收入比、已授權發明專利數、行業排名等均會是主要參考指標。

　　國泰君安預計，科創板推出初期發行規模將在500億以內，發行家數在20-50家，會在一定程度上分流IPO規模，初期仍將是以注冊審核為主，監管部門仍將在較高原則上對申請注冊上市的企業進行把握，上市企業的發行節奏可控，同時今年上半年成立的CDR戰略配售基金有望接力，投資者門檻將一定程度上降低中小投資者的轉板投資欲望，對場內資金的流動性沖擊有限。

　　平安證券預計，科創板上市門檻仍將以市值為核心，并對企業營業收入、凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額等財務指標設置一定的配套要求。在具體的規模要求上，很可能會結合當前后備企業的現行狀況進行相應調整。

　　聯訊證券也認為，科創板上市的財務方面標準將更加偏重于市值，而盈利情況不夠突出甚至尚未盈利的優質企業，可以依靠高市值以及良好的現金流及營業收入的指標登陸科創板；而針對盈利狀況較為優良的優質企業，市值的要求可以適當放低。

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