投資在精不在多。QFII用過去十余年成功的A股投資經驗，深刻地詮釋了這一道理。自2002年起步以來，QFII一直因出眾的盈利能力而成為A股市場的風向標。

　　信達證券的一份研報統計顯示，2005年至2018年，QFII在A股市場累計獲利達14倍，年化復合收益率為22.11%。在此期間，上證指數漲幅僅為1.5倍。

　　那么，這些QFII究竟是如何在A股寬幅震蕩的市場環境中斬獲“逆天”回報的呢？從奧本海默、耶魯大學捐贈基金等知名QFII的經典投資案例中或可窺探一二。

　　押注茅臺狂賺數十億

　　貴州茅臺在去年10月單月大跌24.81%，而此時一家外資的最新持股動向卻更為引人注意。

　　這家外資，就是奧本海默基金公司。

　　2018年10月底，貴州茅臺三季報顯示，此前堅守了三年多的奧本海默公司悄然退出十大股東名單。這意味著，自2014年以約10億元成本買入以來，奧本海默公司已在貴州茅臺上狂賺數十億元，并且成功“高位套現”。

　　復盤貴州茅臺這幾年的走勢可以發現，奧本海默幾乎是在其最不被市場關注時大舉建倉的。

　　根據公司財報，奧本海默于2014年四季度大舉買入并現身茅臺前十大流通股東，彼時公司股價還在130元至150元之間徘徊。

　　奧本海默最初獲批的QFII額度僅為13億元人民幣，而其在貴州茅臺一只股票上便花費了近10億元，可謂“孤注一擲”。

　　此后近兩年時間內，貴州茅臺一路走高，奧本海默始終沒有減持。直到2016年三季報，奧本海默首次減持60.26萬股，根據當時股價估算，本輪套現近2億元。

　　2017年三季度，隨著茅臺股價不斷創下歷史新高，奧本海默再次出手減持125.65萬股，此番套現約6億元。

　　2018年三季報顯示，奧本海默已從公司前十大股東名單中消失，按當時的股價計算，如全部減持，奧本海默在貴州茅臺上的收益可達數十億元。

　　正應了那句話：股不在多，有“牛”則靈。

　　在貴州茅臺上首戰告捷后，奧本海默對恒瑞醫藥也是如法炮制。

　　資料顯示，奧本海默于2017年6月底首次進入恒瑞醫藥十大流通股東名單，此后經歷多輪增減持操作，目前持股數量為4942.66萬股。在此期間，恒瑞醫藥股價累計上漲45.4%。

　　精準“抄底逃頂”

　　全球運作最成功的學校捐贈基金——耶魯大學基金這些年來在A股市場上的投資也是相當成功。

　　作為全球著名投資家——羅杰斯的母校，耶魯大學基金的操作手法與羅杰斯如出一轍：順應基本面上升趨勢，抓大底，逃大頂。跟奧本海默基金公司類似，耶魯大學基金也不喜歡“廣撒網”的投資方式，而是專注于少數幾只個股。

　　東方財富Choice數據統計，從2006年獲得QFII資格至今，耶魯大學基金僅投資過格力電器、中國國貿、雙匯發展、上海機場、伊利股份等17只個股，專注的價值投資與長期投資風格極為鮮明。

　　進入中國市場之初，耶魯大學基金便趕上了A股一輪史無前例的大牛市，在美的電器和宗申動力兩只超級牛股上賺下“第一桶金”。

　　嘗到甜頭的耶魯大學基金開始將目標瞄準中國另一電器龍頭——格力電器。

　　2012年一季報顯示，耶魯大學基金首次進入格力電器前十大流通股東名單，持股數量為5280萬股，買入成本約為8元。與其一同建倉的還有美林國際、瑞士聯合銀行和花旗環球金融有限公司。

　　此后，格力電器股價一路上漲，耶魯大學基金逐步增持至6382萬股。2015年6月，A股自高位大幅回落，耶魯大學基金也開始進行獲利了結。隨后披露的二季報顯示，耶魯大學基金大幅減持了3224萬股格力電器。

　　2016年年底，耶魯大學基金徹底退出格力電器的十大流通股股東。

　　截至目前，耶魯大學基金并沒有持有任何一只A股股票。想象一下，當擅長“抄底逃頂”的耶魯大學基金再次出現在A股流通股股東名單上之時，是否預示著新一輪牛市即將來臨？

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