1月30日晚間，上交所發布設立科創板相關配套業務規則的公開征求意見稿，以下簡稱“上市規則”。“上市規則”不僅對交易制度有多項創新，而且信息量“有點大”。

　　新股上市5日內不設漲跌停限制，漲跌幅限制放寬至20%

　　科創企業具有投入大、迭代快等固有特點，股票價格容易發生較大波動。為此，在總結現有股票交易漲跌幅制度實施中的利弊得失基礎上，將科創板股票的漲跌幅限制放寬至20%。此外，為盡快形成合理價格，新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制。

　　電子化審核全面公開，審核時限不超6個月

　　上交所將建立發行上市審核業務系統，發行上市的申請、受理、問詢、回復等事項通過發行上市審核業務系統進行電子化辦理。發行人、保薦人針對重大無先例事項及上交所業務規則理解與適用，在提交發行上市申請文件前對上交所的咨詢，對審核問詢存在疑問與上交所的溝通，原則上通過發行上市審核業務系統電子化辦理。

　　審核程序方面，原則上上交所受理之日起6個月內出具同意的審核意見或者作出終止發行上市審核的決定，上交所審核時間不超過3個月，發行人及中介機構回復問詢的時間總計不超過3個月。中止審核、請示有權機關、落實上市委意見、實施現場檢查等事項不計算在上述時限內。

　　5套差異化指標，VIE、AB股均可上市

　　“上市規則”制度設計大幅提升了上市條件的包容度和適應性。在市場和財務條件方面，引入“市值”指標，與收入、現金流、凈利潤和研發投入等財務指標進行組合，設置了5套差異化的上市指標，可以滿足在關鍵領域通過持續研發投入已突破核心技術或取得階段性成果、擁有良好發展前景，但財務表現不一的各類科創企業上市需求。

　　虧損企業可上市，投資門檻50萬

　　符合要求的虧損、紅籌企業可在科創板上市，對于市場關心的投資者門檻問題，科創板合格投資者將限定在50萬資金以上，且有兩年投資經驗。

　　未盈利公司未扭虧前，5年內不得減持股份

　　對于上市時尚未盈利的公司，控股股東、董監高人員及核心技術人員(以下統稱特定股東)在公司實現盈利前不得減持首發前股份，但公司上市屆滿5年的，不再受此限制。

　　戰略配售基金可買科創板

　　“上市規則”放寬戰略配售的實施條件，允許首次公開發行股票數量在1億股以上的發行人進行戰略配售；不足1億股、戰略投資者獲得配售股票總量不超過首次公開發行股票數量20%的，也可以進行戰略配售。

　　“綠鞋機制”獲應用，將穩定新股價格

　　“綠鞋機制”指的是“超額配售選擇權”，一般指獲發行人授權的主承銷商可在股票上市之日起30天內，按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份。對于可用“綠鞋機制”的新股，上市之日起30天內快速上漲或下跌的現象將有所抑制，其上市之初的價格波動會有所收斂。

　　“上市規則”中明確，將允許科創板發行人和主承銷商普遍采用超額配售選擇權，取消首次公開發行股票數量在4億股以上的限制，促進科創板新股上市后股價穩定。

　　退市制度從嚴，“空心化”企業將被直接退市

　　簡化退市環節，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業直接終止上市，避免重大違法類、主業“空心化”的企業長期滯留市場，擾亂市場預期和定價機制。壓縮退市時間，觸及財務類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市。不再設置專門的重新上市環節，已退市企業如果符合科創板上市條件的，可以按照股票發行上市注冊程序和要求提出申請、接受審核，但因重大違法強制退市的，不得提出新的發行上市申請，永久退出市場。

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