黃金在去年經歷了低迷的一年，但進入2019年后，黃金表現強勁，本周再次刷新了9個月新高，逼近1330美元/盎司水平。

(圖片來源：世界黃金協會)

　　多國央行掀起黃金搶購潮

　　根據世界黃金協會近日發布的報告，2018年全球黃金需求同比增長4%至4345.1噸，主要原因是央行黃金凈買入達到數十年高位，以及下半年金條與金幣的投資量加速。

　　報告指出，2018年，全球的央行官方黃金儲備增長了651.5噸，是有記錄以來的第二高。由于2018年全球經濟動蕩、新興市場貨幣大貶值、美聯儲加息推升全球資本市場風險等眾多因素，更多央行選擇黃金作為分散風險的配置資產，使得2018年各國央行黃金凈買入量達到了1971年美元與黃金的固定兌換體系脫鉤后的新高。

　　中國央行連續兩個月增持黃金

　　中國央行去年也加入了“淘金”浪潮，據中國央行官方公布的數據，截至2019年1月末，中國官方黃金儲備為5994萬盎司，環比增長38萬盎司，黃金儲備近期連續兩個月增加，總計增持黃金量為 70 萬盎司。

　　除了中國外，俄羅斯、波蘭以及印度等國家都在增持黃金。東北證券近日在一份研報中分析稱，在目前階段，已有部分國家央行開始增持黃金資產，包括俄羅斯、波蘭、匈牙利、印度央行，但西歐發達國家如英國、德國、法國和日韓等外儲資產并未增加黃金儲備。

　　對于各國央行開始買入黃金的原因，東北證券認為主要有以下幾個原因：

　　1)儲備多元化資產，儲備資產去美元化。目前凈增持黃金資產的多是新興國家央行，新興國家往往面臨美國以美元為武器的政策制約，所以新興國家尤其是與美國國際政治關系不太密切的國家往往有增持需求(比如俄羅斯)。另外，新興國家的外儲資產中往往黃金儲備資產比例偏低，有一定提升空間。

　　2) 非美元信用貨幣穩定性不足，配置黃金有利于主權信用穩定。對于自身貨幣非國際貨幣的國家，其貨幣發行基于國力和國際收支，也需要“硬通貨”作為抵押品，增持黃金可以提振本幣的穩定系數。

　　3) 對于中國央行來說，以上兩個因素都是央行增持黃金的考量原因。同時目前黃金價格處在近 10 年以來的較低位置，美聯儲逐步轉“鴿”，美元指數對于黃金價格的壓制趨弱，全球經濟體增速放緩和貨幣政策寬松預期也促使金價走強，所以中國央行在目前階段增持黃金不失為一個好的時點。

　　黃金新一輪牛市已經開始？

　　在多國央媽的“寵愛”下，黃金正春風得意。那么，黃金此輪漲勢能維持多久呢？目前來看，市場觀點不一。

　　莫尼塔投資認為，多國央行增持黃金的舉動，為黃金的價格提供了十足支撐，黃金在短期內有相對收益，但仍不具備大幅上漲的條件，主要邏輯是：

　　1) 全球流動性收縮延續情況下，美股或將保持高波動，利好金價；

　　2) 美國經濟下行壓力有限，實際利率下行乏力，對黃金配置價值的影響偏中性；

　　3) 美國經濟在全球仍“一枝獨秀”，美元指數下行空間有限，不利于金價大幅上漲；

　　4) 交易層面看，SPDR黃金ETF持倉量持續增加；

　　5) 國際地緣政治風險增強，利好金價，委內瑞拉國內政治動蕩疊加意法兩國關系惡化使國際地緣政治風險增強。

　　民生證券則認為，隨著全球經濟增速放緩、各國央行政策預期寬松，中長期內金價將獲得支撐。

　　該機構指出，近期全球經濟前景及貨幣政策不確定性有所增加，歐、澳相關當局先后下調經濟增速預期，美聯儲官員頻頻發表鴿派言論，印度央行更是于近日意外宣布降息。全球經濟增長或面臨更大挑戰，貨幣政策邊際寬松預期升溫，實際利率水平將大概率筑頂回落，從而在中長期對以黃金白銀為代表的貴金屬價格形成支撐。

　　而世界黃金投資協會的預測是，2019年全球投資者將繼續青睞黃金，將黃金當作一種有效的多元化投資標的和系統性風險對沖工具，主要原因包括：

　　1)更高的市場不確定性和保護主義經濟政策的擴張將使得黃金作為一種對沖工具更具吸引力；

　　2)雖然金價可能面臨更高利率和美元強勢的阻礙，但由于美聯儲發出了更中立立場的信號，預計這些影響將是有限的；

　　3)主要市場(比如印度和中國)的經濟結構改革將繼續支撐金飾、科技行業和作為儲蓄手段的黃金需求。

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