春季行情有望提前 “少數個股”牛市將長期存在
截至2019年12月27日，上證指數年內漲幅達到20.5%，創業板指漲幅更是高達41.4%。指數驚艷，“沒賺到錢”的聲音仍然不絕于耳。在12月28日南京證券召開的2020年投資策略會上，據了解，與會嘉賓直言，A股投資機會的結構化仍將長期存在，會有“少數個股”牛市特征，建議在消費和科技領域尋找機會。
在這場名為“聚焦新經濟預見新未來”的投資策略會上，中國社科院經濟學教授劉煜輝從利率、債務等宏觀經濟問題出發，全面分析了中國當下經濟、房地產、股市的情況。他認為，經濟“去地產化”背景下，未來進入的是數字經濟和信息經濟，核心科技、數字場景是新型的生產要素，股票將進入“美麗新世界”。未來投資機會來自自主科創；數字場景；強烈的區域因子。
富安達基金公司基金經理孫紹冰表示，中央經濟工作會議基調仍是穩增長、促結構，并將是未來較長時間的政策取向，投資機會的結構化也將長期存在，因而就會有“少數個股”牛市特征，作為資本市場的參與者，要適應這種特征。
在他看來，從估值看，A股目前仍處于歷史中低位，國內增量資金仍有空間。從增量資金性質看，保險、銀行理財將是A股最重要的增量資金來源，這些資金更加注重穩定性、偏向于中長期配置；在經歷過去兩年的加速流入后，A股當前的外資占比僅為3%左右，持倉比例處于低位，凈流入為大勢所趨。因而2020年大的方向是尋找增量，一方面建議從消費和科技領域尋找增量機會，比如半導體、國產軟件、人工智能等，這些今年已經有所表現，后續仍值得深入挖掘；還有科技進步帶來投資機會，比如5G的普及和因為5G而衍生出的新需求帶來的投資機會，智能手機創新、新能源汽車等。另一方面，傳統、成熟產業則看行業集中，不過部分個股經歷了2019年的大漲，后續上漲能否持續要看綜合估值、分紅、增長預期等因素。
據注意到，南京證券研究所副所長陳君君在現場稱，2020年市場走勢方向上中樞小幅上移，節奏上春季行情有望提前，之后或維持震蕩格局。通脹進一步惡化的空間不大，且市場對結構性通脹已形成一致預期，對市場擾動邊際減小。利率中樞若超預期下行，權益資產相比債券彈性更好，或提前迎來春季躁動。躁動之后市場歸于冷靜，震蕩結構行情為主。
陳君君表示，2020年，在市場定價權偏向機構的趨勢下，以價值為基準的風格仍將延續，但高估值板塊需要稍作休整，低估值板塊或迎來估值修復，而科技周期復蘇階段成長風格和中小盤風格也將有所表現，市場風格有望內部再平衡。春季行情中低估值板塊中的金融(銀行和保險龍頭)、地產等行業具備低估值和高股息的優勢或迎來估值修復，消費板塊由于漲幅較大，防御性要強于彈性，券商及多元金融板塊的高貝塔屬性在躁動行情中將繼續演繹，景氣延續向上的科技成長板塊是貫穿全年行情的主攻方向。
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