2020年元旦，央行宣布全面降準。

　　1月1日下午15:07，中國人民銀行宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　此次降準符合市場預期。此前，市場機構普遍預期降準創開啟，央行將于1月降準。

　　12月23日，國務院總理李克強在成都考察時指出：“國家將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業融資難融資貴問題明顯緩解。”

　　央行表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　釋放8000億資金

　　央行有關負責人表示，此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

　　此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

　　此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

　　在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

　　為什么1月降準

　　央行于2020年元旦宣布降準，與1月資金面需求較大，銀行流動性面臨壓力有關。

　　2020年新年春節較往年為早，提前到在1月25日。1月一般是繳稅大月。

　　更重要的是，為穩增長等需要，1月會有新增專項債發行。

　　目前，多地已收到財政部提前下達的2020年新增專項債額度。截至12月27日，共有10個省(區、市)發布了2020年部分新增專項債發行計劃，總規模達到3034.3億元，其中2293.3億元安排在1月份發行。

　　例如，1月2日，即元旦后首個工作日，四川省和河南省均將發行2020年第一批地方政府專項債券；四川省發行356億元地方債，占財政部提前下達該省的新增專項債額度的57%，期限包括7年、10年、15年、30年期，募資主要投向基礎設施建設等領域；河南省將發行519億元政府專項債，期限包括5年、7年、10年、15年、30年期，募資主要投向社會事業、基礎設施等。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，1月份有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間的現金需求等因素，流動性出現壓力，通過降準釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導銀行降低實體經濟融資成本。預計1月20日新一期LPR報價會出現小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。

　　光大證券固收研究此前指出，一方面，降準可以對沖春節前的流動性缺口；另一方面，降準可以為地方政府創造穩定的融資環境。事實上，在2015年以及2019年初地方政府債券大量發行之前，人民銀行即通過降準的方式向銀行體系提供低成本、穩定的負債。

　　預計未來央行仍會采用MLF超額續作與(定向)降準交替使用的方式，向銀行體系補充中長期流動性，即MLF超額續作幾次后進行一次(定向)降準。

　　貨幣政策取向變了嗎？

　　降準是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變？

　　央行表示，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

　　1月1日上午10:00，央行貨幣政策委員會召開2019年第四季度例會，強調創新和完善宏觀調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩定。

　　疏通貨幣政策傳導

　　央行貨幣政策委員會召開2019年第四季度例會指出，下大力氣疏通貨幣政策傳導，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支持力度，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進國民經濟整體良性循環。

　　此外，進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力，提高參與國際金融治理能力。

　　會議強調，科學穩健把握宏觀政策逆周期調節力度，著力激發微觀主體活力，全面做好“六穩”工作。健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制，確保經濟運行在合理區間。

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