隨著A股上市公司再融資新規正式落地，昨日元力股份、凱萊英、隆盛科技等多家上市公司發布公告，按照新規對定增方案進行調整，搶食頭啖湯。業內人士預計，2020年再融資業務，特別是非公開發行將會迎來爆發式的增長，或將重回萬億規模。

　　再融資業務面臨爆發

　　2月14日晚間，證監會發布實施《關于修改<上市公司證券發行管理辦法>的決定》《關于修改<創業板上市公司證券發行管理暫行辦法>的決定》《關于修改<上市公司非公開發行股票實施細則>的決定》(下稱“再融資新規”)，對A股再融資政策予以調整。

　　據了解到，在2月16日晚間一家券商組織召開的電話會議上，某資深投融資專家透露，再融資新規其實是對2017年2月17日證監會再融資收緊政策的一個全面調整，也是基于目前經濟形勢、資本市場動態和上市公司的呼聲。

　　據了解，從2014年開始，A股以增發形式展開的再融資規模不斷壯大，2015年首次突破萬億元大關，A股增發涉及金額為1.22萬億元，2016年達到1.68萬億元。不過，2017年證監會對再融資規則進行了調整，在定價機制、融資規模、時間間隔、公司資質等諸多方面提出了嚴格要求，令定增市場快速降溫，2019年A股增發規模僅為6798億元。

　　前述專家認為，2017年全面收縮的再融資規定出來以后，整個市場的融資功能大幅下降，上市公司通過增發股票公司融資受到很多限制，后面出現了股權質押帶來的一系列上市公司控制權變更等現象，“從監管層維護資本市場平穩健康運行的角度來講，這個調整是必須的，也是目前的當務之急。”

　　在其看來，與去年11月的公開征求意見稿相比，再融資新規有三個主要變化：新老劃斷時點調整；再融資股本發行上限從20%提升到30%；加強對明股實債行為的監管。由此，再融資新規會使上市公司尋找投資者的成本明顯下降，增強了上市公司融資的功能。

　　此外，這次新規降低了定價下限，縮短了鎖定期，顯著提升了非公開發行對于市場資金的吸引力，預計將會有大量的資金涌入一級市場，曾經活躍的定增基金可能會再度流行起來。2020年再融資業務特別是非公開發行，將會迎來一個爆發式增長。

　　首批搶食者攜手漲停

　　新規一落地，2月16日晚間，多家公司紛紛出手。其中，隆盛科技、元力股份均表示，根據再融資新規，公司修訂非公開發行股票預案，發行對象調整為不超過35名；發行價格調整為不低于發行期首日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十；限售期由自發行結束之日起6個月內不得轉讓。

　　此外，凱萊英2月16日晚間宣布終止去年的融資方案，同時推出新版融資方案。該方案獲得了明星機構高瓴資本的青睞。

　　據注意到，昨日上述三只股票均一字漲停，分別報收于22.11元、16.56元、176.77元，如果以各自的非公開發行價來測算，依次打了7折、7.2折、7折。

　　據了解，再融資新規發布后，不少公司也在互動平臺上釋放利好。格林美2月15日回復投資者提問時稱，公司非公開發行的各項工作均在有序推進中。公司將根據證監會于2月14日發布的再融資規則積極引進優質投資者，為公司發展注入充足動力。

　　事實上，在去年年底征求意見稿披露后，數字政通、協鑫集成等公司已選擇放棄或調整原有定增方案，按照新規重新設計。

　　蹭熱點式炒作不會重來

　　據不完全統計，目前處在推進過程中的定增方案(包括項目融資、配套融資)約為350個，合計募資資金超過5000億元，這其中還不包括尚未定價的配套募資方案。可以預見，這些將是首批受再融資新規影響的方案。有投資人士直言，再融資新規將激活市場，定增市場重回萬億元值得期待。

　　安信策略指出，市場可能會首先關注定增已過會公司，新規給予這類公司重新調整定增方案的機會，市場也非常容易直接找到定增方案已通過證監會審核的公司列表，但這類公司邊際上受益新規的程度不大。其次，有定增預案的高科技公司將最受市場關注，歷史經驗表明科技方向的定增往往帶來較高超額收益，但這類定增從預案到實施往往具有較大的不確定性。而該券商認為，受益新規可發行定增的創業板較優質公司值得挖掘。此前重組新規中放開了創業板重組，本次再融資新規讓原本不滿足連續2年盈利條件的公司也被允許發行定增，預計這些公司的定增訴求較高。

　　據注意到，該券商也提醒，隨著中國資本市場走向成熟，再融資和注冊制等市場化改革的不斷推進，“垃圾股”蹭熱點式定增炒作不會重來，提防定增定價折扣過大損害二級市場投資者利益。

　　中信建投策略團隊則表示，綜合考慮監管變化前后行業定增規模和企業數量情況，此次再融資新規將有利于以傳媒、計算機、電子、醫藥為代表的成長板塊，地產、化工、公用事業等定增規模較大的行業也有望受益。

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