為積極響應證監會關于做好“5·15投資者保護日宣傳活動”工作部署，不斷增強投資者金融素養和風險防范意識，提升自我保護能力，學習貫徹新《證券法》保護投資者合法權益，在福建證監局等單位指導下，中訊證研啟動515投資者宣教活動。

　　5月6日晚間泰晶科技發布公告，對泰晶轉債行使提前贖回權，贖回全部轉債份額。次日開盤泰晶轉債以-30%臨停后，最后以-47.68%的跌幅收盤。泰晶轉債發生了什么，怎么規避類似風險呢？

　　泰晶轉債為什么暴跌

　　在2020年5月6日泰晶轉債的收盤價格為364.94元，轉股價為17.9元，泰晶科技的股價為24.12元。根據上一期我們學習到的知識，可以計算出來泰晶轉債的平價為134.75元，轉股溢價率高達270.83%。可以看出泰晶轉債因資金的惡炒已經嚴重超越了整體的可轉債市場的股票溢價率，此時上市公司突然發布提前贖回公告，無異于給泰晶轉債加上了退市倒計時，一切的炒作因此戛然而止。我們先看一下泰晶科技的近期關于轉債的公告：

　　復盤一下，泰晶轉債自2017年發行規模為2.15億元，而在3月份時因持有人逐漸轉股剩余份額僅為0.32億元。此時在3月7日發布公告表示不提前贖回轉債。此時泰晶轉債成為一個理想的炒作標的：

　　剩余市值規模很低，易于炒作；正股叫泰晶科技，概念有炒作想象力；確定無強贖退市的風險。

　　打開行情軟件看，第一條公告后3月7日-3月27日，債券價格暴漲67.1%，期間16個交易日平均換手在10倍以上，而泰晶科技甚至還跌了-10.04%。第二條公告期間3月28日-5月6日，債券價格再次上漲33.75%，期間25個交易日平均換手暴增至36.6倍，期間股票價格再跌-13.46%。

　　此時的泰晶轉債已經變成了投資者和資金關注的熱點，當5月7日的提前贖回公告一經公布，持有泰晶轉債的投資者坐不住了，于是出現了“5-7慘案”，而損失最慘的就是那些泰晶轉債的投資者了。

　　贖回條款規則細讀

　　在可轉債的募集說明書中都會有這樣的一個條款：在本次發行的可轉債轉股期內，如果公司股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的 130%（含），或本次發行的可轉債未轉股余額不足人民幣3,000萬元時，公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

　　當上市公司提醒贖回后，假設投資者是4月份買的，成本360元。此時有三條路擺在投資者面前：

　　A：持有到期，將債券賣回給發行人，贖回價格為面值加利息100.4元，此時虧損-72%；

　　B：轉換成泰晶科技股票，轉股價為17.9元，5月7日收盤價24.88元，則虧損-61.4%；

　　C：二級市場賣掉，容易出現類似泰晶轉債這樣的暴跌。

　　如何避雷

　　各位投資者看到這里，就能明白為什么說贖回條款是保護發行人權利的條款了。其實任何金融品種都有它的特點，如果總是急功近利，短線炒作那必然會出現風險。小證總結了以下幾點可轉債交易避雷指南，請各位看官牢記：

　　1、盡可能少參與130元以上的轉債交易，這樣的轉債既有因股票下跌造成債券下跌的風險，還有上市公司公告強贖后的拋壓下跌風險。轉債畢竟有存續期不可能像股票一樣只要不退市就能一直持有。

　　2、切莫只是因T+0就過度交易。舉個隔壁期貨的例子，根據第十二屆期貨實盤交易大賽的統計：

　　每日平均交易10次以上的客戶，3年平均收益率是-79.2%；每日平均交易5次以上的客戶，3年平均收益率是-55%；每日交易1次以上的客戶，3年收益率是-31.5%；每日平均交易0.3次以上的客戶，3年平均收益率是12%；每日平均交易0.1次的客戶，3年平均收益率是59%。

　　3、火爆轉債盡量遠離，就算是泰晶轉債現在跌到了193.83附近，依舊十分高估，仍有將近40%的下跌空間，投資者也需要謹慎參與。同時也請規避與泰晶轉債同樣類型的轉債。

　　4、如果想參與轉債市場投資，但沒有太多時間去研究，可轉債基金也是很好的。

　　最后，無論投資什么樣的投資品種，都請謹記：投資有風險，入市需謹慎。

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