近期國際黃金價格持續創新高，7月22日亞洲時段，COMEX黃金期貨最高升至1887.9美元/盎司，收漲0.8%，報收于1879美元/盎司，連續創近九年新高。

　　與此同時，受國際金價持續上漲影響，盤中中國白銀高開高走最高漲幅達20%，中國黃金國際漲超11%，山東黃金漲幅達4.25%。

　　受到國際金價持續上漲的影響，北京各金店的金飾品價格也屢屢調升，目前已經升至歷史高位。從7月23日的數據來看，包括國華、菜百等金店的足金999‰(千足金)金飾品價格已漲至485元/克，足金價格477元/克；中小金店價格相對較低，黃金飾品價格約為483元/克左右。

　　“前些年黃金市場低谷時期，幾乎很少調價。近期黃金價格變化很快，現在每天開店營業，第一件事就是先調價。尤其是6月中旬后，金價隔一段時間就要上調一下。進入7月份后調價的頻率更快了。”北京菜百首飾的營業員表示，與去年同期相比，現在每克黃金已經漲了130元，來金店購買實物金和黃金飾品的顧客明顯增加了很多。

　　通脹預期致金價創新高

　　美聯儲3月15日下午緊急宣布，將聯邦基金利率目標區間降至0至0.25%的“零利率”，并啟動規模達7000億美元的資產購買計劃。今年以來受疫情影響，多國開始施行低利率甚至負利率，增加流動性促進經濟。據悉，共40多個國家和地區的央行先后降息近70次。

　　美國10年期國債收益率從2018年的近3%跌至當前的0.6%，德國、法國10年期國債收益率皆為負，日本10年期國債收益率接近零，眾多發達國家的國債收益率降至歷史最低水平。統計數據顯示，近期全球負利率債券存量合計已逾10萬億美元。

　　黃金已經成為一些市場的投資替代品種。中大期貨分析師趙曉君表示，從目前黃金技術走勢來看，短期強勢無疑，金價上漲的核心邏輯自3月份以來并沒有變化，仍然是由實際利率下行驅動。

　　不過趙曉君表示，從其他相關指標來看，金價上行的空間和時間已經較為有限。實際利率下行空間已經逐步逼近3月份低點附近，短期下行空間瀕臨極限；在目前的宏觀環境下，通脹預期稍縱即逝，不確定事件會沖擊目前運行趨勢；金銀比價已經觸及近5年趨勢線上。與此同時，臨近月底美國財政刺激舉措如失業救濟金計劃即將到期，在臨近大選的敏感時期，市場可能過度樂觀認為財政部將延續刺激計劃。

　　因此趙曉君認為，短期黃金價格雖然強勢，但調整可能即將到來，波動率快速回升不利于短期多頭的持有，做空需謹慎。中期來看，實際利率弱勢，美國經濟衰退造成的債務貨幣化仍然利多白銀。

　　據了解，美國聯邦預算赤字已飆升至逾3萬億美元，當國會出臺更多刺激法案時，赤字勢必會進一步增加，這會加大財政部發債融資的需求。據業內人士估計，美國政府將在2020年史無前例地發行近5萬億美元凈新債，以填補預算缺口。

　　外匯交易員李欣表示，一直以來由于美債具備投資價值，并長期在國際金融市場保持約1%-3%利率的巨大吸引力。不過，一旦這個國債收益率不存在，甚至國債本身的信用受到致命打擊，全球金融定價體系以及財富符號將有所變更。

　　自布雷頓森林體系瓦解、美元與黃金可自由兌換以來，美國國債一直是投資者青睞的儲值工具。然而美國國債供應量持續激增，相比之下黃金的供應更加恒定，黃金的產量不會因為任何一個國家央行無限量向市場供應貨幣而增加。

　　據發現，多國出現超低利率的背景下，中國一年期國債利率還是2%左右，而且人民幣匯率平穩。這導致許多投資者來中國市場套利，境外資金轉到境內購買股票或者其他理財產品。為了防止被“薅羊毛”，中國實際也開始逐步進行降息，并控制“薅羊毛”資金涌入。

　　黃金板塊股票集體走強

　　景順大中華區行政總裁潘新江表示，各國央行將黃金視作負收益債券的潛在投資替代品，黃金需求持續攀升。同時，中國股票出現強勁復蘇，一些主權基金在短期內對投資中國抱有更大信心。目前央行主要投資于實物黃金，40%則投資于黃金期貨和黃金ETF。

　　截至7月22日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較上日增加7.89噸(0.65%)至1219.75噸。

　　潘新江表示，固定收益資產(尤其是負收益債券)現在已變得不再像過去那樣毫無風險，因此股票也愈發被看作一種儲備資產。在此情形之下，股票等資產相對高的波動也不再完全令央行等大型機構難以容忍。

　　數據顯示，7月前7個交易日，黃金板塊整體漲幅達到22.97%，僅7月9日就漲逾6%，迅速搶占板塊漲幅榜前列，板塊內成份股全線飄紅實現普漲，包括中潤資源、紫金礦業、赤峰黃金、老鳳祥、園城黃金等在內的12只黃金股以漲停價報收。

　　民生證券也指出，當前黃金的主要交易邏輯并未發生變化，維持黃金價格新高觀點不變，并重申三大邏輯：美元強勢不可持續、利率長期低位、通脹預期中長期回升。同時關注白銀補漲機會。個股方面，推薦山東黃金、銀泰黃金、盛達資源、紫金礦業、恒邦股份，關注赤峰黃金。

　　趙曉君表示，黃金股一方面受益于金價本身的表現，另一方面股票市場的整體走勢也息息相關，在美聯儲和財政部刺激政策開啟之后，美股大幅反彈，美股黃金股表現受益于流動性和價格雙重提振，而國內由于近期股市強勢上漲，黃金股開始補漲。與此同時，投資者也可關注國內老牌黃金生產企業，特別是擁有黃金資源豐富的公司；其次，可關注黃金飾品銷售類公司，后市公司或受益金價上漲帶來業績提升。

　　事實上，面對節節攀升的金價，蟄伏已久的黃金股也終于在進入7月份后快速啟動。

　　據了解，近段時間黃金飾品的銷量并未受到影響。菜百柜臺營業員介紹，今年黃金市場不同于往年，往年市場人流量很少。今年黃金的投資價值又回歸了，“買漲不買跌”的心理讓消費者更熱衷于手鐲、項鏈、戒指等產品，其中金條、元寶尤其受到消費者追捧。

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