4月27日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。多家機構對此進行分析，解讀如下：

　　楊德龍解讀資管新規：核心是打破剛兌等內容 短期或對市場有影響

　　資管新規的出臺對于大資管時代的發展具有重要意義，將對國內資管行業進行全面統一規范，資管行業即將步入統一監管時代。資管新規的核心是打破剛兌、破除多層嵌套與禁止資金池模式，清理理財亂象，降低分級杠杠，讓資管業務回歸主動管理本源，營造公平競爭環境，防范金融風險，強化金融對實體的支持力度。這有利于引導資金進入基金等正規理財產品，保護投資者資金安全，短期來看，清理違規理財資金可能引起市場波動，但長期來看對股市健康發展非常有利。

　　國金策略：資管新規過渡期延長 A股形成短期利好

　　千呼萬喚始出來，大資管新規正式稿終于出臺，出臺時間基本符合市場預期。通讀大資管新規（正式稿）全文，兩大看點：1、大原則并沒有放松，而是在大資管新規正式稿中有所強化，例如“打破剛兌、實行凈值化管理、消除多層嵌套”等內容。大資管新規的監管態度是“去杠桿、去剛兌、去通道”；2、正式稿中最大的變化在于“資管新規過渡期延長到2020年底”(意見稿原設定的過渡期至2019年6月底，市場前期預期是適度延長至2019年年底)，表明監管層力確保市場平穩，給予金融機構充足的調整和轉型時間，這個對A股市場無疑形成短期利好，有助于權益類市場的企穩。

　　申萬宏源宏觀：資管新規更注重平衡影響 嚴監管有望平穩落地

　　1、正式稿操作性加強，三重點變化較大。我們對比發現，正式稿絕大部分內容和征求意見稿一致，重要變化包括：1)非標的定義更加明確、更加嚴格；2)凈值管理要求不一刀切，對部分符合條件的封閉式產品放寬要求，可采取攤余成本法，所有產品均要求由托管機構進行核算并定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認；3)過渡期延長至2020年底，且過渡期內金融機構可以發行老產品對接，但應當嚴格控制在存量產品整體規模內，并有序壓縮遞減，要求金融機構制定過渡期內的資產管理業務整改計劃，明確時間進度安排。

　　2、 嚴監管有望平穩落地。資管新規正式稿秉持了防風險的總基調，核心目標在于最大程度消除監管套利空間，對資金池業務、剛性兌付、多層嵌套、通道業務、非標業務等重點領域的措施依然嚴厲。作為綱領性文件，資管新規的出臺意味著后續配套細則也將開始逐一發布和落地，嚴監管真正從紙面落到實處，金融生態的重塑必然不可能無痛，例如打破剛兌對流動性和利率的沖擊、非標受限對實體經濟的沖擊等風險仍需警惕。整體來看，正式稿更注重平衡防風險對經濟和市場的影響，有利于監管的平穩落地。

　　3、貨幣政策將繼續配合監管。去年緊貨幣配合下，監管起到了較好的效果，銀行兩大主動加杠桿利器——表外理財和同業負債增速均出現了顯著下行。今年監管依然需要貨幣政策配合，但更多將從結構上予以支持。前期央行降準正是對沖銀行負債回表帶來的規模和成本壓力，核心在于改善信貸條件，增強表內資產對表外融資需求的承接能力，平衡去杠桿對實體的沖擊。年內隨著資管新規對過渡期的相關限制放寬，以及貨幣政策的配合，預計社融增速將企穩回升，對今年國內經濟無需過度擔憂。

　　交通銀行趙亞蕊：資管新規有助于降低金融風險

　　交通銀行金融研究中心高級研究員趙亞蕊稱，資管新規對整個資產管理行業的格局、未來盈利模式將產生深遠影響。長期來看，資管新規有助于促進資產管理業務規范發展，降低金融風險。對于股票市場而言，趙亞蕊認為，以往的資管產品會借助信托通道以及多層嵌套方式流入股市，在去通道化背景下，這部分資金將面臨清出的壓力，短期內可能會出現入市資金減少的情況。但長期來看，市場規范程度提升，有助于市場的長期健康發展。

　　民生銀行王一峰：資管新規落地 總體基調平穩部分條款放松

　　資管新規27日發布，正式稿與征求意見稿保持了總體穩定，但部分條款有所放松，好于市場預期。對不同類型的金融機構來講，銀行、證券、信托行業受沖擊較大，公募、保險行業影響較小。其中，銀行端非標資產發展將嚴重受阻，存量非標在過渡期內調整有一定難度。長期看，大資管行業將面臨更加公平的競爭環境，產品將向市場化程度更高的凈值化基金過渡，標準化ABS產品、權益類主動管理產品、公募基金可能迎來發展良機。

　　興業證券喬永遠點評資管新規：延長過渡期降拋售風險

　　興業證券喬永遠點評資管新規稱，將過渡期從一年半延長至三年已經大大降低了資產的拋售風險，對市場的壓力已有減輕。在進一步放松存款利率浮動(降低發行預期收益型產品的必要性)和降準置換MLF為中小銀行提供流動性支持后，出臺資管新規已是監管風暴的最終篇——為了避免市場踩踏，資管新規也對關鍵問題作出不小讓步，資管新規的出臺可以被看作監管壓力的完全釋放。