年末歲尾，中國證監會主席易會滿重磅發聲，定調資本市場改革方向，提出將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，穩步在全市場推行注冊制。

　　“全市場推行注冊制的條件逐步具備，明年兩會后全面推行注冊制或可期。”一位接近滬深證券交易所的人士表示，在退市新規出爐后，2021年資本市場的退市節奏將進一步加快，上市企業將面臨大浪淘沙的考驗。

　　全面注冊制條件逐漸具備

　　12月28日，易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上發表講話。他表示，將以注冊制和退市制度改革為重要抓手，加強基礎制度建設。穩步在全市場推行注冊制。

　　“經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。”今年10月，易會滿在向全國人民代表大會常務委員會報告股票發行注冊制改革有關工作情況時表示。

　　易會滿在報告中指出，證監會初步建立注冊制架構，包括：“一個核心”，即信息披露；“兩個環節”，即交易所審核、證監會注冊；“三項市場化安排”，即設立多元包容的發行上市條件、建立市場化的新股發行承銷機制、構建公開透明可預期的審核注冊機制。

　　黨的十九屆五中全會進一步提出，全面實行股票發行注冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。目前，交易所層面已著手啟動準備工作，深交所理事長王建軍在2020年深交所會員大會上表示，將深入總結創業板改革并試點注冊制經驗，做好全面實行股票發行注冊制的各項準備。

　　“全市場推行注冊制的條件逐步具備，明年兩會后全面推行注冊制或可期。”一位接近滬深證券交易所的人士表示，退市新規出爐后，2021年資本市場的退市節奏將進一步加快，多條紅線力度空前，上市企業將面臨優勝劣汰。

　　關于實施全面注冊制的意義，上海市投資促進服務中心(上海市中小企業上市促進中心)副主任顧月明表示，注冊制增量改革將促進存量改革，即科創板注冊制改革將促進主板、中小板等A股全面改革；同時，運用金融手段及力量，支持實體經濟發展，為風險投資基金等開辟更好的退出渠道；資本市場將更好地支持創新體系，促進結構性改革。

　　“三取消”和“三強化”

　　30年櫛風沐雨，中國資本市場上市發行制度經歷一系列變化。1999年《證券法》出臺，2000年股票發行制度從審批制轉向核準制；2020年新《證券法》推行，核準制開始向全面注冊制轉變。

　　關于審批制與核準制的區別，上海交大教育集團科創上市EMBA項目中心主任嚴同球表示，審批制主要是額度管理，由政府選擇企業，證監會對發行進行實質性審查，行政控制發行節奏、發行價格等。

　　“核準制則是取消額度管理制度，保薦機構選擇和推薦企業，發審委審核、證監會核準發行，證監會管價格、調節奏、控規模等。”嚴同球表示。

　　2019年以來，科創板、創業板注冊制相繼落地。嚴同球表示，注冊制主要特征有四方面：以信息披露為中心；企業擁有發行股票籌集資本的天然權利；各市場參與主體歸位盡責；寬進嚴管，證監會重在事后監督。

　　此外，上述接近滬深證券交易所人士稱，注冊制在制度設計層面，可歸納為“三取消”及“三強化”：

　　“三取消”即取消對發行價格、節奏、規模的行政管制；取消發審委，建立由交易所審核發行上市，向證監會注冊生效的發行上市審核制；取消分板塊設置的發行條件，實行差異化的上市條件，增強市場包容性和覆蓋面。

　　“三強化”即強化以信息披露為中心的審核理念；強化發行人的誠信責任和中介機構的把關責任；強化事后監管，切實保護投資者的合法權益。

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